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《解读基金》读书笔记
本读书笔记以###标注部分性价比不高，但也值得翻开原书阅读标记段落。
1.序：向谁求取“基经”
- 大师总有一种常人无法企及的特殊才能，模仿大师的经验并不一定适合新人。（CF：P38）
- 证券基金投资专家，跟过去的股评家差不多，缺少实战经验，只是媒体秀。
- 销售人员不专业、不光彩、传流言，推波助澜。
- 取得成功经验的老基民更靠谱，比如本书作者LAOK
- ###学术研究者角度###
2.采访
- 投资收益不能说明投资水平，因为这和市场总体情况以及基金经理的操作有关。
- 美国和中国市场投资的差异很大
- 美国平稳：美国市场涨跌1%出现的频率可能和咱们涨跌3%的情况类似。（CF：P67）
- 美国市场比较规范，因为他们有很长的历史。
- 美国投资者相对比较成熟。
- 关于投资者教育的资讯非常多，包括杂志、网站等等。（CF：1.序(b)）
- 也许美国证券市场和他们国家的经济状况之间的联系比咱们国家要大一些。
- 国内基金市场：机会和风险都很大；发展非常快，仅一年就让人眼花缭乱。
- 基本知识的普及、基本理念的灌输，通常不是精英人士愿意做的，或者擅长做的。我们必须承认这种层次上的差异。你让一个诺贝尔奖金得主来给小学生上常识课，未必会有好的结果。事实上，咱们全民的平均财务知识也不过是小学低年级水平。（CF：1.序(a)）
- 太多基金公司为了利益去迎合市场上不成熟的思想。上投摩根公司例外，他们做的广受好评
- 第三方理财网站没有浓厚的公司主观色彩，公平公正公开公信。
- ### 采访部分第五页 正文2 ###
- ### 采访部分第五页 正文3 ###
- 净值恐高症是个彻彻底底的错误。
- 问：请问你是怎样选择基金的？
- delete### 对应正文 ###
- 投资基金的基本准则：
- 用闲钱（CF：P17）
- 长期投资（CF：P16）基金本身就是长期投资的理财产品，不是用来短期炒作的
- 喜欢定期定额投资（CF：P18）
- 虽然过去的业绩不代表未来，但是如果我们不参考历史，我们用什么来预测未来呢？好学生继续是好学生的概率会比差学生变成好学生的概率要大吗？（CF：2.采访(a)）
- （主观恭维）基金资料数据的查看：你们中国基金网就非常不错啊。（CF：2.采访(f)）
- 美国和中国市场投资的差异很大
3.（P5）在投资以前，我从来没有接触过任何金融知识。
4.（P6）#其他书籍推荐# 如果你寻求专业人士的观点和严格的定义，建议你看看《基金理财系列丛书之一：开放式基金投资指南》。那是一本专业性的指南，而我则从一个散户投资者的角度来看待这些问题。（up推荐《共同基金常识》）
5.（P6）根据目前中国法律，无论是基金公司破产还是银行倒闭，都不能动用咱们投入的钱。
6.（P8）目前国家对个人的基金收益是不上税的。（本读书笔记中的“目前”以及其他一般现在时态都是指原书作者撰写本书第一版的时间——约2006年11月。）
7.（P11）买基金三部曲：确定投资目标、选择优秀基金、掌握投资方法。
8.（P13）风险分类：
- 单只股票波动的风险：通过分散投资来避免。
- 系统风险：一起涨或一起跌，这种波动会叠加到长期趋势上面。对这种波动只有一个办法来平衡——时间。
9.（P13）1925——2002年美国77年股票交易历史，这77年的平均每年收益达到12.2%
10.（P14）粗略概率分析：（都是针对股票型基金）
- 任意投资一年，30%亏钱，70%赚钱。（up解释###投资错误：靠新闻来决策、频繁交易###）
- 连续投资五年，10%亏钱，90%赚钱。亏与赚的极差也小了。
- 连续投资十年， 3%亏钱，97%赚钱。亏与赚的极差更小了。
- 连续投资20年，平均下来最少的年末平均收益为3.1%，最赚的为17.7%。
11.（P16）### 拿多少钱来投资 ###
12.（P16）当时间逐渐靠近我们投资的目标时间，我们就得适时地将股票基金转换成稳健的债券基金，这样即便是我们要赎回时碰到熊市，我们依然能保住我们的投资成果。
13.（P17）绝不借贷投资（CF：2.采访 (i) i.）
14.（P18）一个25岁才开始工作的年轻人，只需每月投资175元，在60岁退休的时候就有约100万资产，而实际投入成本只是73500元。（up计算：以12%-4%(CPI)=8%的收益率抵消物价上涨对购买力的影响每月投资800元，30年后将有相当于第一个投资月112万多的购买力。
15.（P19）如果是长时间投资，一定要追求最高的收益。美国77年股市统计数据表明，对大型公司股票，77年后，增长了1770多倍，而波动更大的小型公司股票却涨了5000多倍。
16.（P25）### 投资风险承受能力测试（来自外国书） ### 得分高的话可适当关注小盘股票或者大盘成长股。
17.（P29）如果你只按照你看得见的、确认的时期去计划你的投资，也许会损失很多机会。
18.（P38）一般来讲，价值投资的风险比成长投资的风险低点。投资大盘股比投资小盘股风险小。激进程度则相反。（CF：P19）
19.（P38）大师的高明之处就是能看到股票背后的东西，这就是所谓的基本面分析，相对应的是技术分析。近十多年，技术分析好像越来越不时髦了。（CF：1.序(a)）
20.（P39）优秀基金公司是首选
- 全部选择五星基金，而且跟着评级来调整持有的基金是一个办法，但不是一个好办法。跳来跳去就像排队时不断换队，经常得不到一个好的结果。所以我们必须在选择基金公司的时候下足功夫。
- 一个基金公司有一支明星基金并不奇特，但如果所有基金综合情况都比较优秀，那就可以说这个公司的综合实力要比其他公司强。根据这一思想，咱们依然采用晨星评级，根据一个公司下属的所有基金的评价等级来对基金公司的总体情况进行一个评判。### 此方法局限性见P40最后一段 ###
- 如果一个基金公司陷入某种丑闻或被揭发出违纪违规现象，这就需要给予高度重视了。
- 考察一个基金经理的重要指标就是他的从业时间。投资很大程度上是由经验来构成的，一个理想的基金应该是被同一个基金经理运营较长的时间，但这在中国的基金业是比较难找的。
### 基金公司详解 ###
21.（P54）把“新基金”和原始股相提并论是不对的。新股很可能在被市场检验前价格大大低于价值，但新基金就完全不存在这样的机会。
22.（P59）基金拆分对原来的基金持有人并没有特别的意义，反而增加基金经理的决策复杂性。# 省略有关基金复制的细节 #
23.（P63）分红后仓位降低，几乎和一个新基金差不多。为了准备这些巨额的分红资金，基金公司必须花很长时间调整仓位。
24.（P64）最让我无法接受的是指数基金的巨额分红。# 省略有关指数基金的细节 #
25.（P66）### 指数基金四大好处 ###
26.（P67）### 有效市场理论 ### ### 中美差异 ###（CF：2.采访 (b) i.）
27.（P73）对资产组合者来讲，国际市场是一个平衡组合的非常好的对象。虽然国际市场和中国市场逐渐也有点关联，但比起国内市场基金或者股票之间的相关性，国际市场还是相对独立的。
28.（P73）### 三大国际市场的五年平均年收益率以及方差 ### 除了上述三大市场以外，其他的发展中国家市场基本上都属于新兴市场。中国是典型的新兴市场。（up注：CF《财务自由之路》推荐投资经济增长快的市场，也就是新兴市场。）
28.（P74）海外基金（QDII）：我认为投资海外最重要的是平衡风险，是一种战略投资。中国股市这样的3位数的收益率是不会长期下去的，高收益也意味着高风险、高波动。中国市场是一个新兴市场，占全球市场5%不到。QDII给咱们一个投资其他95%市场的方式。虽然全球市场相关性日益显现出来，但中国市场还相对独立。
29.（P76）### 总体来讲，我对QDII倾向于谨慎 ### 此外还要考虑人民币升值的问题。
30.（P78）投资总额不小的话，没必要投FOF，自己的FOF反而更灵活更便宜。
31.（P80）生命周期基金对那些不想花过多时间去自己平衡这个比例的人是很有帮助的。生命周期基金投资期很长，越靠近目标时间，股票所占的比例就越小。
32.（P82）### 在股票基金内部做一定的分散投资 ### 也可以在债券、房地产、黄金、古董、字画、邮票等等领域做分散投资。
33.（P82）### 如何确定各种投资在组合里面的比例，这没有通用法则 ###
34.（P83）### 分散投资思想的学术历史 ###
35.（P84）组合投资影响的主要是短期波动，而长期的收益一样可以保证。这样，收益和风险比就加大，也就是夏普比率加大。太棒了！
36.（P84）### 分散投资思想的反对意见 ### 巴老的集中投资方式其实是对专业投资人说的。成为大师之前，还是应该分散投资。
37.（P88）小盘基金本身有特殊的意义
- 小盘和大盘是相关性较小的领域，也就是一个分散投资很好的对象。现在绝大多数好基金都集中在大盘上，结果就很容易出现交叉持股的现象。而小盘的冷清，自然也就显示了他的特立独行。可是市场是轮动的。
- 小盘基金短期波动比大盘基金大，长期收益也会比大盘基金高。这就是所谓的小盘风险溢价。按照美国股市的历史，小盘比大盘的收益约高（+）1%，算复利后是个奇迹。对于可以承受高风险的长期投资者，小盘基金是很有魅力的东西。
- 总结：我个人认为除非你是一个非常非常极端的激进的投资者，小盘的比例不应该大于核心配置的30%。
38.（P93）日常关注：除了关注一下基金公司是不是有大的变化，基金是不是保持原来的投资策略，另外一两年做做再平衡（CF：P95），就没什么要干的了。没有必要关注净值的涨跌、热点的轮换和重仓股的比例。（前提：有一个精心设计的均衡投资组合，一个合适自己情况的投资组合。）
39.（P94）在目前中国市场的情况下，设计“核心式”投资组合不容易。这个核心和你的投资风格有巨大的关系。
40.（P94）非核心部分20%~30%，如果你对你自己的判断充分信任（CF：P115倒数第三段），也许在非核心部分还可以去追逐一下波段。
41.（P95）“再平衡”符合市场轮动的概念。有人用历史数据做过归算，再平衡的综合效益要远远高于不做再平衡的收益。一般一年到一年半才做一次再平衡，只是微调。
42.（P97）基金招募书的重点部分是“第八章——基金的投资 ### 前三节 ###”
43.（P100）### 三个参考组合 ### 离退休超过20年的人最适合成为长期投资者。（CF：P193）
44.（P105）### 计算机安全 ###
45.（P109）红利再投资是首选（例外CF：《哈利·布朗的永久投资组合》）；后端收费是首选（可能例外是前端收费有打折的情况）。
46.（P112）在预测到市场波动时，落袋为安的坏处（CF：P124）
- 波段的坏处。
- 只有咱们最终的投资目标达到的时候，才真正撤出市场，否则永远没有落袋为安。
47.（P113）千万不要波段操作和预测市场
- 无论是月收益还是年收益的变化是没有任何规律的。
- 现代市场理论已经完全证明了市场是没有规律可循的，技术分析衰落。
- ### P115倒数第三段 ###
- 卖出后，60天内不得买入同样的基金。
- （P116）### 散户的投资是输家的游戏：80%的得分靠对方犯错误而得到 ###
48.（P118）“什么基金适合长期定投？”这个问题问法不对。
49.（P119）如果资金能一步到位，越早进入市场越好。不要把10万储蓄分成100份定投8年。
50.（P121）基金公司通过研究可以预测某种板块的股票可能会涨，但没有人知道它什么时候会涨。如果一只基金的投资板块还没有启动，可能是在预热。### 请仔细阅读原书 ###
51.（P122）长期持有是制胜的法宝，但也不是说买了一只基金后就再也不用管它。（CF：P93）### 原书 P122正文3 ～P123正文3 ###
52.（P124）对于长期投资者，在两种情况下可能会赎回基金：（CF：P143）
- 这只基金不再符合自己的投资策略。
- 自己的投资目标已经达到。
53.（P126）投资期快结束时，投资目标基本要达到的时候，也要有个赎回策略，虽然投资期一般时都比预想的要长。最好提前五年就做准备，把需要赎回的部分市场在较高的时候转换成平稳的基金，或者债券基金。赎回过程，我也建议采用分步的方式。
54.（P127）对于股市，在2006年12月，虽然经历了一整年的股市翻番，中国股市的总市值也只大约是美国的5%。（CF：P74）
55.（P127）### 倒数一、二、三段 ### 基金膨胀的上限。
56.（P128）对于少数超出上限的基金，要认真考虑一下是否过于庞大。
57.（P135）在牛市中，牛市还能持续多久恐怕没有人看得清，不过此时短期风险已经很大。
58.（P143）卖出策略的总结：
- 如果基金公司发生变化，会考虑卖出基金。如果单是基金经理发生变化，会抱着静观的态度。中国的基金大多数是采用集体作战的形式，经理是很重要的一环，但不是惟一的一环。
- 如果发现犯了错误，即便是亏了，也不会等它赚回来再卖掉，立刻卖掉。###P144正文###
- 晨星评级跌到3星三个月以上应给它非常多的关注。
- 我不会因为基金的绝对涨跌来决定买卖，也不设置一个止损线。因为涨跌很多是由大盘决定的，我更看中评价，而不是绝对收益。晨星评级是一个相对评级，他不是由大盘决定的，而是在同类中相互比较的结果，这非常有意义。
59.（P145）天益、易策和易积极曾经三天涨了6%
60.（P148）大误：大盘下跌，觉得风险高，就赎回一部分，或者转换到债券基金去。但最后的结果居然是没有一次做对过，没有一次占到了便宜。
61.（P150）非核心部分投冷门基金：将总投资的5%以下投在一个以前业绩很好、但近期情况不妙的基金。前提是个基金背后的基金公司也是我所喜爱的。首先去参考晨星每个星期发布的业绩排名，寻找那些近三个月排名明显低于一年排名的基金，而且差距越大越好。
62.（P158）不必天天看净值。如果咱们能做到一个月、甚至一个季度，才来关心一下自己的投资，那咱们的心态会平和很多。
63.（P177）4季度数据对比总结：
- “业绩比较基准”不少情况下是一个离谱的东西。
- 关于交叉持股，景顺系最厉害。在不同的公司之间分散投资是必须的。
64.### 中间跳过很多节 ###
65.（P193）长期持有是没有一个固定年限的（但最少半年），除非有基本面的变化，比如违规、股东层、基金经理、投资策略等等的变化。
·2019.12.21勘误